天添盈又有麻烦了？牵动全球债市的这场日债标售结果并不好

　　尽管本周二有关日本财务省可能准备调整债券发行以缓解市场动荡的传闻天添盈，一度在今日这场关键的日本40年期国债标售前提振了全球债市的人气，不过颇为遗憾的是，这场备受全球市场瞩目的日债标售的结果，却依然表现不佳……

　　日本财务省今日标售了5000亿日元(约合35亿美元)2065年3月到期的40年期债券。结果显示，此次标售的投标倍数(衡量总投标量与发行证券数量的比例)从3月份上次标售时的2.9大幅下降至了2.2，同时也创下了去年七月份以来的最低水平。

　　由于担心政府支出增加将使预算赤字陷入危险境地，此次日债标售在本周伊始就被业内人士广泛视作为全球范围内对长期债券需求的一次关键考验。上周，正是20年期日债标售的惨淡，拉开了新一轮全球长债抛售的序幕，并进一步波及了外汇市场交易。

　　在日本，此次出售也被视为衡量大型机构投资者对日债兴趣的重要指标，因为这些投资者需要填补日本央行减少债券购买所产生的需求缺口。然而，超长期日本国债近来一直缺乏人寿保险公司和养老基金等传统买家的支持，这些买家一直在缩减购买量。

　　从市场波动情况看天添盈，在日内40年期日债标售结果出炉后，各期限日债收益率纷纷重新上涨，收窄了周二债市利好传闻下的跌幅。债券收益率与价格反向

　　长债收益率的涨幅尤为明显。其中，日本40年期国债收益率上涨9个基点至3.375%；日本30年期国债收益率上涨10个基点，至2.93%；10年期日本国债收益率上涨6.5个基点，至1.525%。

　　而受日债重现抛压影响，美债收益率日内也不出意外地出现了同步攀升。其中，素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率最新上涨逾4个基点，至4.475%。

　　SMBC日兴证券高级利率策略师Miki Den指出，在6月包括日本央行决议在内的一系列关键事件有所眉目前，40年期日债收益率可能仍将面临上行压力。日本央行将在下个月的政策会议上评估其债券购买计划。

　　Den还表示天添盈，除非能从根本上解决由供需失衡和财政扩张预期推动的收益率进一步上行风险，否则当前并非直接买入或进行收益率曲线趋平交易的合适时机。

　　日本央行行长：警惕超长债收益率波动对借贷成本的影响

　　值得一提的是，日本央行行长植田和男周三也表示，央行将对超长期债券收益率大幅波动可能影响短期借贷成本，并对经济产生更大影响的风险保持警惕。

　　这番言论突显出日本央行对近期超长期债券收益率剧烈波动的关注度日益提升，这可能影响政策委员会下月关于缩减购债规模的讨论。

　　植田表示，在日本，由于家庭和企业债务的期限结构，中短期利率对经济的影响大于超长期收益率，“但我们将谨记，超长期收益率的大幅波动可能会影响长期债券收益率以及中短期债券收益率。”

　　“我们将仔细观察市场发展及其对经济的影响，”植田和男补充道。

　　上周，日本超长期国债收益率曾升至创纪录水平，这轮与全球债市同步的抛售潮反映出市场对发达国家财政状况恶化的关注度上升。周二，日本长债收益率曾大幅回落，因媒体报道称日本政府将考虑削减超长期债券发行，政策制定者正着力缓解市场对政府财政恶化的担忧。

　　目前，市场正密切聚焦于日本央行在6月16-17日下次货币政策会议上的应对措施，届时日本央行货币政策委员会将审查现行持续至明年3月的缩减购债计划，并制定下一财年及以后的规划方案。在去年退出债券收益率曲线控制(YCC)政策后，日本央行对加大购债力度或对现有缩减计划进行重大调整一直持谨慎态度。

　　日本央行政策委员会委员野口旭(Asahi Noguchi)曾被外界视作大规模资产购买的倡导者，他上周表示，他认为日本央行没有必要干预债券市场以抑制债券收益率的上升。

　　但一些分析师称，市场的溃败可能会影响日本央行理事会对未来缩减购债步伐的讨论。

　　日本央行近期公布的一份调查摘要显示天添盈，许多受访债券市场参与者似乎都呼吁日本央行从2026财年起维持或略微放缓缩表步伐。

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